市场热炒美国衰退，美股如何防御避险？

美国经济正在滑入衰退的持续警告终于触动了华尔街的神经从40年来最糟糕的美国债券收益率曲线倒挂，到华尔街高管唱衰美国经济，投资者的情绪现在变得悲观在美国经济衰退风险上升的背景下，采取防御性策略或许是一种应对

消费者防御公司提供必要的基本商品和服务，它们对商业周期的变化相对不敏感这些产品和服务的定期消费会带来相对稳定的需求，即使在经济低迷时期因此，与其他类型的股票相比，它们的经济波动性较小，可以为投资组合提供稳定性，以对冲衰退风险

市场担心美国经济衰退。

美联储11月政策会议纪要显示，其内部经济学家预测美国2023年陷入衰退的可能性约为50%根据会议纪要，美国私营部门的实际支出增长乏力，全球前景恶化，金融状况趋紧，导致美国经济活动下行风险突出这是美联储自今年3月开始加息以来发布的首个衰退警告

事实上，已经有迹象表明，在美联储积极的紧缩政策下，美国的经济增长正在放缓11月美国Markit服务业PMI初值公布为46.1，不及上月预期的47.9和47.811月Markit制造业PMI初值为47.6，不及预期的50和上月的50.4其次，尽管劳动力市场仍然强劲，但也存在一些弱点最近，续领失业救济金的人数增加了与此同时，尽管通胀可能已经见顶，但仍高到足以让美联储保持警惕，增加了过度紧缩的风险

市场也在为美国经济明年陷入衰退做准备2022年初，当通胀恐慌肆虐时，债券暴跌最近，债券开始重新获得对冲经济衰退的地位上周，30年期国债收益率跌破3.5%，为去年9月以来的最低水平IShares 20年期美国国债ETF在过去三周上涨了9%与此同时，10年期美债和2年期美债出现了40多年来最严重的倒挂，市场对美国经济衰退的担忧升级

自20世纪60年代以来，美国的每次衰退之前都有一条倒挂的收益率曲线尽管2019年8月和2022年4月出现了短暂而轻微的倒挂，但15年来第一次明显的倒挂发生在2022年7月11月，这种情况继续加剧2年期美债收益率目前比10年期美债高85个基点，多空债倒挂深度达到1980年以来最高点

这一信息得到了华尔街高管的支持与分析师此前对美国经济增长和企业盈利前景的悲观态度相比，华尔街银行的首席执行官最近直截了当地唱衰美国经济高盛CEO预测明年美国经济将下滑，首席执行官摩根大通也预测经济将陷入中度或重度衰退，花旗集团首席执行官表示，美国明年可能陷入衰退，现在经济正在走弱

学院证券宏观策略主管彼得·齐尔表示:我们将从‘坏数据是好消息’转变为‘坏数据是坏消息’，因为这是一个信号，表明经济比大多数人预期的更快，更糟糕地走弱。

市场已经开始将一系列令人沮丧的经济消息视为坏消息，而不是美联储政策放松前景带来的上涨理由在美国经济衰退风险上升的背景下，采取防御性策略或许是一种应对

对冲衰退风险:国防股

传统上，市场中的防御性公司是指那些日常业务不受GDP，利率或市场波动影响的公司如消费品，医疗和公用事业当经济不景气的时候，人们仍然需要买牙膏，看病和照明，因此这些领域的公司的利润和销售额往往处于最佳状态

根据历史数据，在2001年的温和衰退期间，基本消费品，公共事业和医疗保健部门普遍比其他部门更有弹性，表现优于标准普尔500指数在2007年开始的深度衰退期间，美国股市的所有板块都表现不佳，但与此相比，这三个板块的跌幅较小，也表现出一定的抗跌性

最近市场也表现出对国防股的偏好美国股市10月和11月的反弹是由周期性股票和行业引领的，包括材料和工业股票可是，由于股市在11月的最后一天见顶，属于周期性股票的能源股领跌，这与2022年的前三次抛售不同，当时通胀上升刺激了原材料生产商的股价，其他对经济更敏感的周期性股票，如金融公司和消费品制造商，也在12月落后

许多防御性股票的交易溢价很高标准普尔500指数中基本消费品股票的平均交易价格是2023年普遍预期每股收益的21倍，而标准普尔500指数整体为17倍公用事业单位19倍，医疗保健单位18倍

尽管如此，Canaccord Genuity的投资组合策略师兼量化分析师马丁·罗伯格写道:在股市的熊市中，估值过高并不罕见，它不会阻止必需品商店，电信和公用事业公司跑赢标准普尔500指数简而言之，现在减少对防御性股票的投资似乎还为时过早

显然，防御性股票通常对商业周期的变化相对不敏感因为无论经济形势如何，这些公司提供的产品或服务都是必不可少的，即使其他行业陷入熊市，它们的利润也保持相对稳定

这些产品和服务的定期消费会带来相对稳定的需求，即使在经济低迷时期再加上规模大或者品牌知名度高，这些公司往往进入壁垒很高因此，它们往往比其他类型的股票波动性小，可以为投资组合提供稳定性消费防御性股票往往会分红，在股市动荡时可以提供收益

比如必不可少的消费类股票如沃尔玛，PEP我们和成本美国采购包括饮料和食品制造商在生活必需品中，沃尔玛和可口可乐今年都上涨了，而宝洁销售卫生纸，牙膏及其日用品的美国仅下跌了8%

而且从历史和基本面表现来看，目前美国大型生物制药公司在宏观风险挥之不去的形势下，是独具吸引力的防御性投资标的除了类似于必需消费品股票的需求稳定性，瑞士瑞信银行分析师Trung Huynh和Carson Wong指出，制药公司的高利润可以抵御通货膨胀与此同时，它们的长期增长势头，高股息和强劲的资产负债表仍然完好无损，与其他防御性行业相比，该子行业的长期PE仍然具有吸引力

另外，公用事业股一般负债率较高，但也正是因为这个原因，很多公用事业股在利率上升的环境下进行了调整，所以它的估值被压缩了可是，这并不能改变它们可能是防御性投资的事实，尤其是如果它们是在当前良好的估值下买入，以对冲可能即将到来的衰退

因此，根据高盛，花旗，瑞士瑞信银行，美国银行和评级网站TipRanks等，本文整理了一些分析师建议投资的防御性股票

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